--- source_url: "https://www.afdi.org.cn/2010/1206/32676.shtml" title: "关于物价上涨与通货膨胀的分析" meta_description: "2010年10月我国CPI同比上涨4.4%创25个月新高，连续4个月超3%警戒线，分析物价上涨受美国量化宽松、货币供应量增加、国内流动性增强、成本上升及消费者心理预期等多重因素影响。" publish_date: "2010-12-06" modify_date: "2023-11-30" author: "亚太财经与发展学院" publisher: "亚太财经与发展学院" category: "AFDI动态" language: "zh-CN" priority: 0.5 --- # 关于物价上涨与通货膨胀的分析 > 2010年10月我国CPI同比上涨4.4%创25个月新高，连续4个月超3%警戒线，分析物价上涨受美国量化宽松、货币供应量增加、国内流动性增强、成本上升及消费者心理预期等多重因素影响。 ## 一、详细说明 我国10月份CPI再创新高，同比上涨4.4%，创25个月来新高，连续4个月超3%的通胀警戒线。对当前的物价上涨尚存在争议，有人认为目前的物价上涨很容易引发通货膨胀，但还不是通货膨胀，也有人认为目前物价上涨只是暂时的，而且3%只是发达国家的警戒水平，中国要保持9%的GDP增长，应可以承受4.5%的通胀率。但是不管争论如何，不能否认的是，物价已经上涨，不仅表现在日常生活用品上，而且在资源产品和能源产品上也有体现。物价普遍上涨已经对人们的日常生活和经济平稳健康发展造成了许多负面影响。因此，有必要深入分析物价上涨的深层次原因。 一、当前物价上涨基本形势判断 物价上涨是通货膨胀的一种表现形式，但并非所有的通货膨胀都是物价上涨，而且在时间和速度上二者的表现也各不相同。受成本上升推动和输入性因素影响，物价上涨可引发通货膨胀。 从国际层面分析，为应对金融危机，各国采取了积极的财政政策和宽松的货币政策。政府举债大举投资兴建公共项目，一些国家因此而陷入主权债务危机。与此同时，一些国家大量发行货币，实行低利率，甚至负利率，比如美国。这些经济刺激计划导致货币发行量增加，远远超过流通中实际需要的货币。尽管部分国家已经开始实施经济退出计划，但是短期内对已经预热的经济影响不会很大，很多国际产品价格不会立即降低，近期国际油价、玉米、小麦、基本金属等大宗商品显现价格上涨压力。 二、导致物价上涨的深层次原因 物价上涨是多因素造成的，但是合力中各种力量大小有别。近来，极端气候频发、农业生产成本和交易成本上升以及农产品价格上涨预期，助推了农产品价格上升。更需要关注的是，当前物价上涨既要看到国内市场成本上升推动和货币超发的作用，也要看到来自国际市场输入型通胀的影响。 （一）量化宽松货币政策的影响 美国新一轮量化宽松计划将推高全球大宗商品价格，加大中国国内输入型通胀压力。美联储超发货币，让全球为其买单，对于依赖海外资源市场的中国而言，必然会造成比较大的影响。11月初，美联储正式宣布重启“量化宽松”货币政策，在未来8个月内购买6000亿美元长期国债。美国“量化宽松”政策、舆论影响以及人民币升值预期，导致境外热钱流入，增加了中国通胀压力。发达国家的印钞战略实际上相当于增加了人民银行的基础货币，进一步降低了名义利率，中国也成为赚取利差的热钱涌入地。而且，近期的加息政策使得国内外利差进一步扩大，国际游资加速涌入，流动性增加，通胀压力加大。 （二）货币供应量增加的助推作用 2004～2008年，中国的M2/GDP呈稳中下降态势。为应对国际金融危机，近两年实行适度宽松货币政策提高了这一比值。货币供应量增加的确对物价上涨造成了一定影响。2008年中国广义货币（M2）发行量为47.5万亿元、同比增长17.8%，2009年分别为60.6万亿元、27.7%。2010年前三季度增长14.1%，同期GDP增速10.6%，10月末，广义货币（M2）额69.98万亿元，同比增长19.3%，货币发行量增速超过经济增长速度，或已成为价格上涨助推因素。 （三）国内流动性增强和游资炒作推高物价 2009年，计划新增贷款5万亿元，实际增发9.7万亿元。2010年，计划新增贷款7.5万亿元，截至10月已达7万亿元。据中国人民银行公布的数据，2010年10月末，全国本外币贷款余额49.74万亿元，同比增长19.1%，当月本外币贷款增加6228亿元，同比多增2589亿元。10月末人民币贷款余额46.87万亿元，同比增长19.3%，比上月末高0.7个百分点，比去年同期低14.9个百分点。当月人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元。由于中国资本市场尚不完善，民间资本投资和投机的空间有限，一部分流向了容易获利的农产品现货市场，推高了农产品价格上涨。农产品市场的很多上游产品价格上涨直接传导到下游终端产品，居民日常消费品价格也不断上涨。 （四）各种成本上升推动物价上涨 随着改革的不断深入，很多要素和产品价格不断放开，直接抬高了工业生产以及农业生产和交易成本。水、电、气、油等价格全面提高，最低工资标准提高，原材料、燃料、动力购置成本提高，都对工业生产注入了成本上升压力。与工业生产不同，农业生产技术更新慢、要素替代率低。而且，农村剩余劳动力低成本供给时代即将结束，劳动力成本上升。同时，农产品交易专业机制不健全，这些因素共同导致了农业生产成本和交易成本居高不下，助推农产品和食品价格上涨。 （五）消费者心理预期不容忽视 人们所有关于未来的经济活动，包括制定支出计划都受预期影响。人们会根据过去的行为、现在外部的生产和生活特征，对未来经济行为作出选择。由于CPI涨幅超过一年期存款利息率，目前实际利息率已经为负，消费者持有货币的收益降低或为负，购买囤积预期涨价的日常消费品成为理性选择。一旦参照对象的行为发生反常，消费者会相应作出调整。哄抬物价就是消费者预期日常消费品涨价，产生的一种从众行为。随着年末消费总量剧增，消费者会从市场频繁的买卖行为中产生心理暗示，认为相应商品会出现短缺或者价格上涨，因此从速购买囤积。加上媒体的放大，单个商品价格上涨极易传导到其他商品。 当然，除以上因素之外，还有社会总需求增加的拉动因素。 三、货币数量理论 作为一种重要的经济现象，人类很早就开始研究通货膨胀。对通货膨胀的研究主要集中于分类、形成机理和产生的结果。在通货膨胀的理论解释中，货币数量说是其中最为重要，也是非常有说服力的。理论界以菲利普斯曲线为分水岭，将货币数量说分为传统学派和现代学派 。 （一）传统货币数量说 1.早期货币数量说 16世纪重商主义时代，法国经济学家博旦对大量金银涌向欧洲导致欧洲各国物价大幅上涨进行了解释，认为金银的价值与一般商品价值相同，金银数量增加，其单位价值会降低，用其交换的商品价值自然就要上涨。另一位英国的经济学家托马斯认为，货币数量充足时，商品价格会上涨；反之亦然。后来，洛克、坎梯隆、休谟、李嘉图等都对货币数量学说作出过贡献，集大成者是穆勒，他认为货币的价值由货币的供给量和需求量共同决定，他十分强调货币价值和数量变动之间的关系。 2.近代货币数量说 到20世纪末，货币数量说引入了数学模型作为研究工具，其中较为典型的是费雪方程式和剑桥方程式。 费雪方程式为： MV+M'V'=PT 式中： M=流通中的货币数量 V=流通中货币的效率（流通速度） M'=银行的存款货币 V'=银行存款货币的流通速度 T=市场上以货币进行交换的商品和劳务总量 P=市场上以货币进行交换的商品和劳务价格的加权平均数 他认为，只有P是因变量，其他五个因素都是自变量。V、V'和T的变化与M和M'无关，短期内是稳定的。因此，货币数量M和M'的变化最终要成比例地反映在物价水平P的变化上。 剑桥方程式为： Md=kXP 式中： Md=宏观经济的货币需求 k=现金余额系数 XP=名义收入水平 该学派通过数理推导，认为货币供给增长率等于实际国民生产增长率X与通货膨胀率π之和。 （二）现代货币数量论 现代货币学家弗里德曼在继承早期货币数量论的基础上，提出了现代货币数量论。他认为现代货币数量论和早期货币数量论都是货币需求的理论，即说明货币需求是哪些因素决定的。他通过增加剑桥方程M=KXP中的K所代表的其他变量，重新表示了货币需求函数。与早期货币数量论不同，他认为货币流通速度短期内可以发生轻微波动，只有长期才趋向大致不变。他还认为，货币数量的变动对国民生产总是有直接影响，后者变动意味着产量和价格变动。 （三）现代货币主义 现代货币主义的通货膨胀理论一般分析封闭经济和开放经济条件下的通货膨胀。在封闭经济条件下，如果货币供给增长率超过预期的名义国民收入增长率，预期的和实际的名义收入增长率将发生偏离，后者大于前者，引起物价上涨。在开放经济条件下，任何一个国家货币存量增加，引起价格上涨，都会通过贸易和资本流通渠道传播到其他国家。超过总需求的货币通过贸易和资本流通渠道在大国和小国之间流动，影响国际收支平衡，推高世界物价上涨，直到均衡状态。 四、治理物价上涨的对策 当前的物价上涨严重影响2010年宏观调控目标“保增长、调结构、管理好通胀预期”的实现，控制物价过快上涨极有可能成为明年经济工作的重点任务。为此，有关部委连续出台多项政策，地方政府也积极配合中央采取各种有效应对措施。国务院出台控制物价上涨的“国16条”，财政部及时发放价格补贴，国家发改委连续几次出台打击物价上涨的政策措施，人民银行五次调高存款准备金率、一次提高利息率。地方政府也采取了相应的举措。很显然，政府采取价格临时干预措施，治理物价上涨，对保障低收入群体生活，保持经济平稳较快发展，维持社会稳定和谐以及稳定消费者预期具有立竿见影的效果，这些政策措施已经初见成效。但是，我们也要从更深层面上探讨如何才能更好地发挥市场配置资源基础性作用，使经济中长期健康、稳定发展。 （一）短期应注重财政货币政策和价格政策组合 实施各种短期政策工具的同时，重要的还是要维持内部经济平衡。一是正确处理流动性过多和经济稳定的关系。快速收缩流动性会对正在复苏的经济造成冲击，可能会形成烂尾工程和三角债，也会减缓经济增长速度，增加失业率，降低居民收入。分步骤、有节奏地收缩货币供给，加息、提高存款准备金率和公开市场操作等政策工具要有效组合，防止国际游资套利。二是变“汇”为“物”。截至2010年9月，中国外汇储备总量已达2.65万亿美元，折合人民币17.74万亿元，外汇占款导致货币供应量被动增加。将充足的外汇储备变为到国外购买能源和重要金属矿产品储备，置换成黄金等硬货币，甚至进行股权投资，都有利于外汇保值增值、应对通货膨胀。三是补贴低收入群体。2009年，中国城市居民恩格尔系数为36.5%，农村居民为41%，此轮物价上涨的商品大都是关乎百姓生活的一般日常消费品，食物等生活用品价格上涨对其生活影响较大。应提高最低生活补贴标准，直接补贴低收入群体，保持社会稳定。四是完善农产品交易机制，降低交易成本。应逐步完善农产品期货市场和现货市场交易机制，对鲜活农产品流通环节实行补贴，比如永久性减免过路费、市场管理费等。五是稳定居民通货膨胀预期。作为经济主体，很多居民既是生产者，又是消费者，都是经济决策者，他们对价格上涨预期升高会直接助长抢购等行为产生。有研究显示，11月北京商品房市场量价均出现结构性上涨，而且超过去年同期水平。稳定消费者通胀预期也是防止物价全面上涨的重要手段。 （二）中长期应注重深化改革和转变经济发展方式 中长期改革的目标是实现经济平稳、较快发展，着力点还是深化改革和转变经济发展方式。一是深化体制机制改革。改革在供给与需求之间现存制度上的诸多障碍，让市场机制在资源配置中顺畅地起基础作用。只有通过一系列体制机制改革，才能在市场机制起作用的同时，让财政政策、货币政策和价格政策工具弥补市场机制抑制物价上涨的不足。二是转变经济发展方式。改变过度依赖资金、劳动和资源大量投入的粗放经济增长方式，走低碳经济发展路子，加快发展战略性新兴产业，提高经济发展效率。三是加快完善社会保障体系。完善多层次社会保障体系，发挥政府和社会力量积极办社保，让弱势群体在经济波动时生活有保障。四是加快汇率市场改革，推进人民币国际化进程。采取合理的利率—汇率组合逐步实现人民币汇率双向浮动。逐步推进开放资本账户，鼓励对外投资，积极推动人民币国际化。五是完善资本市场，拓宽投资渠道。出现造成市场不稳定的投机炒作，关键是游资缺乏获利的投资渠道。因此，应营造良好的环境疏导民间资本，完善资本市场，放开民间资本投资渠道，让民间资本真正健康地活跃起来。 ## 二、引用与来源 - 原文来源：<> - 机构：上海国家会计学院 - 版权声明：上海国家会计学院版权所有