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 南非15年来财政和货币政策演变 

近日,南非财政部副部长恩兰拉·内内(Nhlanhla Nene)在伍尔沃斯(Woolworths)董事会上发表讲话,重点谈了过去15年南非财政和货币政策的演变以及应对2008年金融危机的举措。主要内容如下:


一、 财政政策


1、财政整顿


过去15年,南非财政管理工作不断得以加强。自20世纪90年代中期以来,南非通过减少政府赤字和扩大税基以加强财政治理,有效避免了债务危机发生。税收快速增长使政府可以采取有效措施整合债务,并为家庭和公司提供税收减免。


90年代早期南非财政赤字占GDP比重达8%,而至经济危机爆发前已有少量盈余。南非总债务比例已由1995/96年的49.5%大幅降至2008/09年的27.1%。


通过降低债务水平,南非获得低成本债务收益,进而创造了21世纪前10年无息支出的强劲增长。


2、社会福利


目前,南非社会支出占政府支出的58%,而10年前仅为49%。截至2012年3月份,南非社会补助人数已达1560万人。社会救助金是主要的再分配工具,对解决严重的南非贫富差距问题非常重要。


南非财政部将于今年晚些时候发布一份长期财政报告,估算现行政策在当前经济和人口增长趋势下所需的长期成本。同时,关注医疗保险和社会保障体系融资政策的提出。目前各项指标表明现行社会支出体系是可持续的。


3、反周期应对


2004-07年,南非经济经历了一个腾飞阶段,GDP年增长率平均为5.3%,而2000-03年仅为3.3%。促进经济增长的因素包括高物价、繁荣的全球经济、较低的利率水平、宽松的借贷条件以及政府和私人领域的高投资率。这些是危机前的黄金时期。当时南非财政部就意识到一些导致南非经济繁荣的因素是暂时性的,如高物价。商品价格和消费快速增长,使税收收入异乎寻常地增加,从而被用来偿还债务,积累外汇储备减少国家外部脆弱性。


但即便如此,2009年实际支出仍以9%的平均速度高速增长,从而使社会收入翻倍,资本预算、社会转移支付、公共就业和公共领域收入均有所增加。公共支出占GDP比重2001年仅为22%,2010年已上升至29.2%。其中,政府和国企的投资支出从3.7%上升至7.2%。


4、危机应对


反周期财政政策营造的缓冲区(buffer)帮助经济顺利度过2008年金融危机。当经济陷入衰退、税收缩减时,南非能够继续有效维持社会补助、基础设施投资、教育和健康领域的支出。公共项目的扩展创造了就业,领取失业保险的时间由6个月增加至9个月。事实上,经济萎缩时期的不增税政策支持了商业信心恢复。


南非政府赤字占GDP比重由2008/09年的1.1%增加至2009/10年衰退期的6.5%,2011/12年降回4.5%。2012年发布中期预测数据显示,2014/15年将降至3%。


债务成本是支出中上涨最快的部分。截至2014年,利率成本总计为1091亿南非兰特。若不考虑利息成本,2014/15年主要预算余额占GDP比重将缩小至0.3%。这将使净债务占GDP比重稳定在38.5%。即便如此,2008至2014/15年,政府将增发超过1万亿南非兰特国债。


5、回到可持续财政道路


南非财政政策的长期性由三个原则引导:反周期性、长期债务可持续性和代际公平。为此南非需要将实际支出增长率控制在适度水平(低于2008年前)、稳定债务增长率以及转变支出结构(由消费领域转向生产领域)。


《南非预算》中增速第二位的支出是政府工资支出,但政府在许多提供公共服务方面却表现一般。此外,应注重提高私营领域经济的增长,以获得更多税收收入。


二、 货币政策


1、控制通胀目标的成效


2000年以来南非货币政策一直以控制通胀为目标,并且相当有效。回顾2000年以来的数据,主要呈以下趋势:



  • 通胀和实际利率的平均水平已下降;

  • 实际GDP增长率和固定投资增加,波动性减小;

  • 在清晰认识经济周期的前提下,以反周期和灵活方式实施货币政策;

  • 南非央行与公众交流已得到显著改善,并正不断加强沟通。

  • 南非央行的独立性和对通胀目标的把握使其政策可信度增加,并且通胀风险溢价降低。

2、政策实施


金融危机后,各国央行已经意识到只专注于通胀是不够的。南非货币政策委员会(Monetary Policy Committee, MPC)制定利率政策时已考虑通胀预期和大量其他因素,包括GDP潜在增长水平、信贷增长速度、物价涨跌趋势、资本流量和汇率以及经常账户赤字。


自2008年下半年、危机开始时以来,南非央行充分发挥了南非通胀目标制定的灵活性。2008年12月-2010年11月,回购利率降低6.5%。由于食品和石油价格冲击,2009年多数时期通胀率均超过目标控制范围,政策并未因此收紧。2011年后期-2012年上半年,通胀率再次高于6%,政策依旧未收紧。在2012年7月份南非货币政策委员会最后一次会议上,因为经济条件恶化,央行再次降低利率50个基点至5%。


南非财政部的经济模型表明,若不考虑物价增长的影响,利率每降低0.5%,经济增长率每年上升0.6%。南非央行将2012年GDP增长预期由2.9%降至2.7%,2013年经济增长预期为3.8%。此外,通胀率也略低于前几个月的预期,2012年(CPI)通胀预期向下修正为5.6%(之前为6%),2013年预期向下修正为5.1%(之前为5.5%)。


(来源:南非财政部 摘译:亚太财经与发展中心)

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